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永利娱乐场开户app|国信策略:科创板主题投资的三条逻辑主线

2019-12-23 18:14:59  阅读量:4926

摘要:本文主要讨论如何在现有二级市场中寻找“科创板”的主题投资机会。会议指出,在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。券商也是科创板主题投资中逻辑非常顺的一个板块。这五大领域高科技企业科创板的上市,将有望活跃市场,同时映射到相应行业既有上市公司的市场热度。

 

永利娱乐场开户app|国信策略:科创板主题投资的三条逻辑主线

永利娱乐场开户app,科创板主题投资的三条逻辑主线(国信策略)

原创: 国信策略组

文:燕翔、战迪、许茹纯、朱成成

“科创板”无疑是当前资本市场的最大热点之一,当前市场中对于“科创板”的投资机会主要集中在未上市公司未来的上市机会(包括新三板公司、独角兽公司等等),这些更多的都是一级市场的投资机会,对于多数投资者而言可能是可望而不可及。本文主要讨论如何在现有二级市场中寻找“科创板”的主题投资机会。

投资主线一:创投、券商,科创企业孵化器

1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议召开,会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。会议指出,在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。要增强资本市场对科技创新企业的包容性,着力支持关键核心技术创新,提高服务实体经济能力。要稳步试点注册制,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革,建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。“科创板”和“注册制”制度在A股市场中即将正式落地。

创投机构、园区类标的,以及为科创企业提供金融融资服务的券商是科创板主题中最直接受益的。科创板的推出对创投机构无疑是重大利好,一方面科创板可以拓展创投机构前期项目的退出渠道和机制,另一方面也有利于创投机构今后的进一步融资。特别是在2018年以来股市调整估值整体下降、募集资金困难退出渠道受阻的背景下。

券商也是科创板主题投资中逻辑非常顺的一个板块。一方面券商作为科创企业的金融孵化器,科创板的推出有利于券商一级市场的投行业务。更重要的是,科创板推出后将会活跃市场交易,这对券商形成直接利好。

另外我们想特别指出的是当前的宏观经济背景对于券商板块的积极意义,这个经济背景就是目前我们处在一轮显著的“利率下行周期”之中。回顾2010年以来券商板块的超额收益走势(图1,超额收益计算的基准是上证综指),可以很明显的发现,券商板块有显著超额收益的几轮主要波段,分别在2011年底、2014年底、2018年10月左右,都是在“利率下行周期”之中出现的。投资者应该对2014年11月降息后,券商板块发生的那段波澜壮阔的上涨行情记忆犹新。因此,“利率下行周期”对券商板块而言,无疑是重大利好。

投资主线二:“长期股权投资”下的潜在科创项目

科创板主题投资中的第二条投资主线,我们认为是重点关注那些有大量“长期股权投资”的上市公司,上市公司资产负债表中的“长期股权投资”中可能蕴含大量未来有望在科创板上市的潜在项目。

当然,找到并发现有未来潜在科创板项目的公司,需要更多的“自下而上”的从公司研究的角度出发去寻找。从策略研究的角度出发,我们给各位投资者提供两个梳理统计的结果:

一是分行业来看,A股上市公司中长期股权投资金额最大的五个行业分别是:非银金融(5745亿)、房地产(4266亿)、交通运输(2957)、公用事业(2831亿)、建筑装饰(2205亿)。具体各行业情况参见图3。

二是我们梳理了截至2018年三季报长期股权投资金额在50亿以上的公司名单(表1),一共有117家上市公司。

(上述上市公司名单,仅以公开信息汇总统计而成,不包含任何盈利预测和投资评级建议)

投资主线三:高科技行业映射标的

根据上海证券报的报道,“券商已陆续开始向有关部门推荐科创板上市企业,处于五大领域中的企业将获重点鼓励。据投行人士透露,这五大领域包括:

一、新一代信息技术,主要包括集成电路、人工智能、云计算、大数据、物联网等。

二、高端装备制造和新材料,主要包括高端轨道交通、海洋工程、高端数控机床、机器人及新材料。

三、新能源及节能环保,主要包括新能源、新能源车、先进节能环保技术。

四、生物医药,主要包括生物医药和医疗器械。

五、技术服务,主要指为上述四大领域提供技术服务的企业。

对于推荐上市企业,要求具有自主知识产权,相关技术是企业收入增长的主要驱动力,企业主要收入来源于相关技术,具有成熟的研发体系、研发团队,具有成熟的商业模式。”

这五大领域高科技企业科创板的上市,将有望活跃市场,同时映射到相应行业既有上市公司的市场热度。我们想重点强调的是,在当前市场整体估值处在历史底部的大背景下,增加股票供给、降低市场估值,这在短期内并非主要矛盾。科创板推出对市场更重要的意义是提升市场“活跃度”,提振市场“人气”。

“有一段时间我们国家的资本市场交易非常活跃,股市也活跃,期货市场也很活跃,太活跃了,就出台了很多限制措施,让它不要那么活跃。但是现在情况在发生变化,现在又逐渐变成一个不够活跃是一个主要矛盾了。”科创板五大科技领域行业的活跃,可以映射到当前A股,使得对应行业现有上市公司受到更多市场关注,投资者风险偏好提升。

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